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齐鲁证券:中场休息

2019-10-09 20:00:55来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:中场休息 201 -06-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点正如我们5月策略预测,5月底6月初中小市值股票和大盘股表现出现分化。从2011年7月-8月的情况来看,中小市值股票跑赢大盘股需要具备三个条件:其一,经济形势并不明朗,周期股缺乏明显的催化因素。其二,货币供应充足,流动性保持充裕。其三,产业政策偏暖以及海外创新为A股市场提供充分想象空间。但是,我们认为主导中小市值前期走势的支撑因素均已出现弱化的迹象,经济形势、流动性存在边际上的变化。

经济方面,5月PMI的改善超出市场预期。经济形势对中小市值股票的影响分两条假设路径:其一,若经济的边际改善被更多数据所确定,那么周期品基于估值优势具备上涨空间,小盘股或许不会出现较大跌幅,但是获得相对收益的概率偏低;其二,若经济的边际改善被后续数据所证伪,那么成长和周期均难有上行空间。周期品上涨与否对中小市值股票在6月份的表现均构成压制。

流动性方面,各层面的利率已有所回升。中小市值股价在近 个月的上涨中已充分享受了流动性带来的溢价,若衡量流动性的指标发生收紧的信号,可能会引发中小市值中的伪成长股出现戴维斯双杀。

市场情绪方面,5月A股减持金额创巨量新高。5月10日-5月 1日周均减持金额达到62.89亿,为2012年迄今的最高水平,而同期周均增持金额仅为1.5 亿。我们认为在6月份,产业资本的减持动力依然强劲。

基于以上考虑,我们认为中小市值股票在6月份难现整体跑赢主板市场的行情,行业内部的分化将加剧,配置方面,我们建议在分化中寻找成长确定性高的品种。主线一:从风格轮动的规律预测,滞涨(stagflation)阶段股价表现最好的行业依次是:食品饮料、农林牧渔、医药生物以及家用电器;复胀(reflation)阶段表现较好的行业依次是:金融地产、公用事业、家用电器和医药生物。从当前经济所处的阶段以及行业比较的结果来看,进攻型品种建议配置金融和地产;防御性品种建议考虑医药生物以及家用电器。主线二,中报预告显示装饰园林、电子零部件制造、系统集成等行业仍处景气度较高的阶段,可继续关注。综合来看,六月份我们相对看好金融地产、建筑建材(装饰园林)、医药生物以及电子行业。

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